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2018 年度非公開(kāi)發(fā)行 A 股股票募集資金使用 可行性分析報(bào)告

2018.10.23

一、本次募集資金使用計(jì)劃

本次非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金總額不超過(guò) 60,000.00 萬(wàn)元，扣除發(fā)行費(fèi)用后擬用于“收購(gòu)合創(chuàng)源 100%股權(quán)”與“補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目”。募集資金具體投資項(xiàng)目如下：

在本次非公開(kāi)發(fā)行募集資金到位之前，公司將根據(jù)募集資金投資項(xiàng)目進(jìn)度的實(shí)際情況以自籌資金先行投入，并在募集資金到位后按照相關(guān)法規(guī)規(guī)定的程序予以置換。

若實(shí)際募集資金數(shù)額（扣除發(fā)行費(fèi)用后）少于上述項(xiàng)目擬投入募集資金總額，在最終確定的本次募集資金投資項(xiàng)目范圍內(nèi)，公司將根據(jù)實(shí)際募集資金數(shù)額，按照項(xiàng)目的輕重緩急等情況，調(diào)整并最終決定募集資金的具體投資項(xiàng)目、優(yōu)先順序及各項(xiàng)目的具體投資額，募集資金不足部分由公司自籌解決。

二、本次募集資金投資項(xiàng)目基本情況

（一）收購(gòu)合創(chuàng)源 100%股權(quán)

本次公司非公開(kāi)發(fā)行股票擬使用募集資金45,000.00萬(wàn)元收購(gòu)合創(chuàng)源100%股權(quán)，進(jìn)而間接收購(gòu)最終目標(biāo)公司 TWG 33.96%的少數(shù)股東股權(quán)。本次收購(gòu)不以本次非公開(kāi)發(fā)行為前提。

本次收購(gòu)前，公司通過(guò) TWS 和 TPI 間接持有 TWG 公司的 55.26%的股份，TWG 為公司的控股子公司。本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅召?gòu)殼公司合創(chuàng)源將成為上市公司的全資子公司，公司進(jìn)而增加 TWG 公司 33.96%股權(quán)，公司將最終控制 TWG的 89.22%的股份。本次收購(gòu)不構(gòu)成《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定的重大資產(chǎn)重組。

1、收購(gòu)標(biāo)的公司合創(chuàng)源（境內(nèi)殼公司）基本情況

2、PNI（境外殼公司）基本情況

PNI 及其境內(nèi)母公司合創(chuàng)源，均為投資平臺(tái)，自設(shè)立以來(lái)無(wú)實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，截至目前，合創(chuàng)源通過(guò)美國(guó)子公司 PNI 持有 TWG 33.96%的股權(quán)。

3、TWG（最終目標(biāo)公司）基本情況

截至 2017 年 12 月 31 日，TWG 總資產(chǎn) 130,898.07 萬(wàn)元，凈資產(chǎn) 91,793.90萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入 40,803.55 萬(wàn)元，凈利潤(rùn) 1,627.47 萬(wàn)元。

截至 2018 年 5 月 31 日，TWG 總資產(chǎn) 131,514.14 萬(wàn)元，凈資產(chǎn) 94,835.20 萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入 50,617.34 萬(wàn)元，凈利潤(rùn) 4,501.09 萬(wàn)元。

4、TWG 股權(quán)結(jié)構(gòu)及其他安排

（1）TWG 股權(quán)結(jié)構(gòu)

截至 2018 年 9 月 30 日，TWG 的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：

注：TWG 為通源石油的海外運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，其下屬經(jīng)營(yíng)實(shí)體 APS、Cutters 為經(jīng)營(yíng)實(shí)體。Cutters下屬有 Capitan Corporation、Capitan Wireline, LLC、Lone Wolf Wireline, Inc.、Mesa Wireline,LLC、Wireline Specialties Inc.五個(gè)全資子公司，其中 Capitan Corporation 是 Cutters 重要的子公司，主要作業(yè)區(qū)域?yàn)槊绹?guó)德克薩斯州和新墨西哥州。其余四個(gè)子公司并不獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，業(yè)務(wù)分別通過(guò) Cutters 或 Capitan Corporation 來(lái)開(kāi)展，人員、財(cái)務(wù)也與 Cutters 或 Capitan Corporation合并核算。

（2）合創(chuàng)源（TWG）股東出資協(xié)議及公司章程中可能對(duì)本次交易產(chǎn)生影響主要內(nèi)容

合創(chuàng)源（TWG）股東出資協(xié)議及公司章程中不存在對(duì)本次交易構(gòu)成重大影響的內(nèi)容。

（3）TWG 高級(jí)管理人員安排變動(dòng)

截至本預(yù)案公告日，公司尚無(wú)對(duì) TWG 高級(jí)管理人員結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整的計(jì)劃。本次發(fā)行不會(huì)對(duì) TWG 高級(jí)管理人員結(jié)構(gòu)造成重大影響。但 TWG 董事會(huì)構(gòu)成將按照新的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。

5、交易對(duì)方的基本情況

（1）東證通源基本情況

本次交易對(duì)方為東證通源，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓不涉及關(guān)聯(lián)交易。東證通源的概況如下：

為了更好的鞏固和提高通源石油在行業(yè)內(nèi)地位，拓展公司在海外的業(yè)務(wù)，公司于 2015 年 10 月 26 日與東證融成簽署了《關(guān)于共同發(fā)起成立東證通源海外石油產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金之框架合作協(xié)議》，雙方共同發(fā)起成立東證通源，將其作為公司海外并購(gòu)整合平臺(tái)，通過(guò)基金管理、投資并購(gòu)等方式，合理運(yùn)用杠桿，放大公司投資能力，實(shí)現(xiàn)公司持續(xù)成長(zhǎng)和價(jià)值創(chuàng)造，以達(dá)到戰(zhàn)略布局及投資回報(bào)的雙重效果。截至本預(yù)案出具日，東證通源的合伙權(quán)益結(jié)構(gòu)如下：

上市公司作為持有東證通源 5%的合伙權(quán)益，與其他股東不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》關(guān)于上市公司關(guān)聯(lián)方認(rèn)定的相關(guān)規(guī)則，東證通源不認(rèn)定為上市公司的關(guān)聯(lián)方。

（2）東證通源合作方東證融成基本情況

東證融成系上市公司東北證券股份有限公司的全資下屬公司，其股權(quán)結(jié)構(gòu)如下圖所示：

6、最終標(biāo)的公司主要資產(chǎn)的權(quán)屬狀況及對(duì)外擔(dān)保和主要負(fù)債情況

（1）主要資產(chǎn)權(quán)屬情況

截至 2018 年 5 月 31 日，TWG 經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表合并口徑資產(chǎn)總額為131,514.14 萬(wàn)元，主要由貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、商譽(yù)等構(gòu)成。TWG 合法擁有其經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，資產(chǎn)權(quán)屬清晰，不存在爭(zhēng)議。

（2）主要負(fù)債權(quán)屬情況

截至 2018 年 5 月 31 日，TWG 經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表合并口徑負(fù)債總額為36,678.94 萬(wàn)元，主要由短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付利息、長(zhǎng)期借款、遞延所得稅負(fù)債等構(gòu)成。

（3）資產(chǎn)抵押、質(zhì)押情況和對(duì)外擔(dān)保情況

TWG 的全資子公司 CGM 將其資產(chǎn)為 PNI、TPI 及 WEI 設(shè)定了資產(chǎn)抵押。

根據(jù)標(biāo)的公司提供的抵押條款，CGM 將其資產(chǎn)，包括但不限于現(xiàn)金賬戶、存貨、房屋裝飾、設(shè)備、產(chǎn)權(quán)同時(shí)進(jìn)行抵押，以分別向 PNI 獲得 800 萬(wàn)美元、TPI 獲得980 萬(wàn)美元、WEI 獲得 1800 萬(wàn)美元的借款。借款期限為 2017 年 4 月 1 日至 2021年 1 月 1 日，CGM 需在每季度向 PNI、TPI、WEI 分期償還本金及付息，利率為華爾街日?qǐng)?bào)基準(zhǔn)利率額外加上 2.5%的浮動(dòng)利率，上下限為 6.5%至 8%。

截至本報(bào)告出具日，除上述抵押和質(zhì)押外，TWG 不存在其他資產(chǎn)抵押、質(zhì)押或?qū)ν鈸?dān)保的情況。

7、TWG 最近一年一期主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展情況及經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)摘要

（1）TWG 主營(yíng)業(yè)務(wù)

TWG 為通源石油的海外運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，公司主要為油氣開(kāi)發(fā)公司提供優(yōu)質(zhì)的油田電纜服務(wù)，具體包括評(píng)估測(cè)量套管井質(zhì)量（測(cè)井）、打通和建立油氣層與油井的流通管道（射孔）、從井眼中回收各類遺失工具（管道修復(fù)）、套管切割、以及其他套管井服務(wù)。

（2）最近一年一期經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)摘要

根據(jù)信永中和出具的《審計(jì)報(bào)告》（XYZH/2018XAA40416），TWG 最近一年一期經(jīng)審計(jì)的主要財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)如下：

最近一年及一期，TWG 流動(dòng)比率和速動(dòng)比率處于正常水平，具備健康的資產(chǎn)流動(dòng)性，資產(chǎn)負(fù)債率較低，財(cái)務(wù)安全性好。考慮目前 TWG 業(yè)務(wù)發(fā)展情況良好，前述指標(biāo)預(yù)期將維持在較好水平。

8、本次項(xiàng)目實(shí)施的必要性及可行性分析

（1）行業(yè)前景廣闊，市場(chǎng)地位領(lǐng)先

受益于下游原油價(jià)格的震蕩上升和技術(shù)門檻相對(duì)更高的非常規(guī)油氣資源開(kāi)發(fā)規(guī)模的擴(kuò)大，油氣田服務(wù)公司與油氣生產(chǎn)企業(yè)的依存關(guān)系更為緊密，油服產(chǎn)業(yè)需求端保持旺盛，行業(yè)前景樂(lè)觀。通源石油是我國(guó)復(fù)合射孔技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品推廣的領(lǐng)先企業(yè)和爆燃?jí)毫鸭夹g(shù)的倡導(dǎo)者，在國(guó)內(nèi)復(fù)合射孔行業(yè)處于領(lǐng)軍地位，上市公司將依托 TWG 作為全球化平臺(tái)，進(jìn)行向南美、非洲、中亞、中東等區(qū)域的拓展，將先進(jìn)的油氣服務(wù)技術(shù)在其他國(guó)家推廣，實(shí)現(xiàn)公司射孔業(yè)務(wù)全球化的戰(zhàn)略部署。

（2）強(qiáng)化北美戰(zhàn)略業(yè)務(wù)的控制力

本次收購(gòu) TWG 少數(shù)股權(quán)是通源石油對(duì)其控股子公司股權(quán)的實(shí)質(zhì)性整合，有利于上市公司實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，強(qiáng)化公司對(duì)北美戰(zhàn)略業(yè)務(wù)的控制力。本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅ㄔ词陀?jì)劃以北美為龍頭、以中國(guó)為基礎(chǔ)大力發(fā)展海外市場(chǎng)，充分利用其在美國(guó)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和品牌效應(yīng)，在美國(guó)壓裂射孔領(lǐng)域和復(fù)合射孔技術(shù)領(lǐng)域布局海外業(yè)務(wù)，逐漸實(shí)現(xiàn)以北美市場(chǎng)為主，以南美、非洲、中亞、中東等區(qū)域?yàn)檩o的業(yè)務(wù)全球化戰(zhàn)略布局。同時(shí)，通源石油能夠進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)對(duì)油服電纜行業(yè)業(yè)務(wù)的覆蓋，拉長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，完善公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。經(jīng)過(guò)少數(shù)股權(quán)的收購(gòu)和整合，各項(xiàng)業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)和互補(bǔ)效應(yīng)能夠提升上市公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為其整體業(yè)務(wù)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展創(chuàng)造良好條件。

（3）提升公司盈利能力

公司整體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)近年來(lái)顯著優(yōu)化，目前營(yíng)業(yè)收入國(guó)際占比超過(guò) 50%，TWG公司為通源石油國(guó)際業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源。上市公司經(jīng)過(guò)本次對(duì) TWG 少數(shù)股權(quán)的收購(gòu)，將有助于提升通源石油對(duì) TWG 的管理和決策效率，推動(dòng)各子公司的協(xié)同工作，從而提高上市公司整體運(yùn)營(yíng)效率，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步提升盈利能力。TWG 作為上市公司的重要控股子公司以及重要的收入、利潤(rùn)來(lái)源，收購(gòu)其少數(shù)股權(quán)有利于直接提高通源石油的盈利能力。

9、股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的內(nèi)容摘要

（1）合同主體及簽訂時(shí)間

標(biāo)的公司：深圳合創(chuàng)源石油技術(shù)發(fā)展有限公司

標(biāo)的公司全資子公司：PetroNet Inc.

受讓方：西安通源石油科技股份有限公司

轉(zhuǎn)讓方：深圳東證通源海外石油產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）

協(xié)議簽訂時(shí)間：2018 年 10 月 22 日

（2）轉(zhuǎn)讓標(biāo)的（目標(biāo)股權(quán)）

合創(chuàng)源 100%股權(quán)，從而間接取得 TWG 少數(shù)股權(quán)（合創(chuàng)源通過(guò)其全資子公司 PNI 持有 TWG 33.96%股權(quán)（“TWG 少數(shù)股權(quán)”））

（3）轉(zhuǎn)讓價(jià)格或其定價(jià)依據(jù)

根據(jù)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定，“轉(zhuǎn)讓方同意向受讓方轉(zhuǎn)讓，并且受讓方同意從轉(zhuǎn)讓方處受讓標(biāo)的股權(quán)及附隨的全部股東權(quán)益，參照《評(píng)估報(bào)告》載明的標(biāo)的股權(quán)的評(píng)估價(jià)值，經(jīng)轉(zhuǎn)讓方與受讓方協(xié)商確定，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)總額為人民幣 455,549,967 元(RMB455,549,967)（“轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)”）”

（4）交割方式

根據(jù)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定：

“……

3.1 各方同意，受讓方應(yīng)在2018年11月16日前將首期轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)人民幣26,000萬(wàn)元（約占轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)總額的 57.07%，“首期轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)”），以人民幣貨幣資金的形式支付至轉(zhuǎn)讓方的如下銀行賬戶（“轉(zhuǎn)讓方收款賬戶”）。非因受讓方原因?qū)е率茏尫轿茨茉?2018 年 11 月 16 日前付款的，轉(zhuǎn)讓方同意給予受讓方 3 個(gè)工作日的寬限期（即 2018 年 11 月 21 日為首期轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)的最遲付款日期，以下簡(jiǎn)稱“首期轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)最遲付款日期”）。受讓方將首期轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)支付至轉(zhuǎn)讓方銀行賬戶即為本協(xié)議項(xiàng)下的標(biāo)的股權(quán)交割日（“交割日”）。

3.2 各方同意，在交割日后的十(10)個(gè)工作日內(nèi)，轉(zhuǎn)讓方和標(biāo)的公司應(yīng)向公司登記機(jī)關(guān)申請(qǐng)因本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓而發(fā)生的股東變更登記以及營(yíng)業(yè)執(zhí)照的更新，以反映受讓方已根據(jù)本協(xié)議的約定受讓了全部標(biāo)的股權(quán)并成為標(biāo)的公司股東，并按照受讓方要求及本協(xié)議約定配合辦理標(biāo)的公司的董事及高級(jí)管理人員變更。

3.3 受讓方應(yīng)在2018年12月21日前將第二期轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為人民幣195,549,967元（占轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)總額的 42.93%，“第二期轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)”）以人民幣貨幣資金的形式支付至轉(zhuǎn)讓方收款賬戶。

3.4 本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及的相關(guān)稅費(fèi)應(yīng)由各方依法各自承擔(dān)。

3.5 在收到任一期轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)后，轉(zhuǎn)讓方應(yīng)向受讓方出具轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)收款憑證。”

（5）交割條件

根據(jù)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定：

“……

4.1 交割先決條件

受讓方根據(jù)本協(xié)議向轉(zhuǎn)讓方支付首期轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)的義務(wù)（“交割”）應(yīng)以如下先決條件（“交割先決條件”）均已滿足或被受讓方事先書面豁免或放棄作為前提：

4.1.1 轉(zhuǎn)讓方在本協(xié)議第 5.1 條做出的陳述與保證在本協(xié)議簽署日（包括簽署日）至交割日（包括交割日）均應(yīng)在任何重大方面保持真實(shí)、準(zhǔn)確、完整且不具誤導(dǎo)性（僅針對(duì)某一特定日期的陳述與保證除外，且在該情形下，該等陳述與保證僅在該等日期應(yīng)為真實(shí)、準(zhǔn)確、完整且不具誤導(dǎo)性的）。

4.1.2 本協(xié)議已經(jīng)各方適當(dāng)簽署并生效。

4.1.3 轉(zhuǎn)讓方簽署《交割先決條件滿足證明》，確認(rèn)本協(xié)議第 4.1 條中的交割

先決條件已經(jīng)滿足。”

（6）陳述和保證

根據(jù)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定：

“……

5.1 轉(zhuǎn)讓方和標(biāo)的公司的陳述和保證

自本協(xié)議簽署日（包括簽署日）至交割日（包括交割日），轉(zhuǎn)讓方、標(biāo)的公司和 PetroNet Inc.分別并連帶地向受讓方做出如下陳述和保證，并確認(rèn)受讓方對(duì)本協(xié)議的簽署依賴于該等陳述與保證在所有方面的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整且不具誤導(dǎo)性（僅針對(duì)某一特定日期的陳述與保證除外，且在該情形下，該等陳述與保證僅在該等日期應(yīng)為真實(shí)、準(zhǔn)確、完整且不具誤導(dǎo)性的），除因本協(xié)議簽署后適用的法律、法規(guī)、規(guī)范性文件、政策的變更而導(dǎo)致外，如果任何一項(xiàng)陳述與保證存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，轉(zhuǎn)讓方、標(biāo)的公司和 PetroNet Inc.應(yīng)以其已取得的轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為限，對(duì)由此給受讓方造成的任何直接或間接的損失承擔(dān)賠償責(zé)任：

5.1.1 轉(zhuǎn)讓方、標(biāo)的公司和 PetroNet Inc.已有效簽署本協(xié)議。轉(zhuǎn)讓方、標(biāo)的公司和 PetroNet Inc.已經(jīng)就其簽署、交付和履行本協(xié)議及履行其本協(xié)議項(xiàng)下的權(quán)利和義務(wù)取得所需的一切的授權(quán)、許可和批準(zhǔn)（包括但不限于標(biāo)的公司內(nèi)部授權(quán)）。轉(zhuǎn)讓方、標(biāo)的公司和 PetroNet Inc.能夠合法訂立本協(xié)議及履行其在本協(xié)議項(xiàng)下的義務(wù)。轉(zhuǎn)讓方、標(biāo)的公司和 PetroNet Inc.在本協(xié)議項(xiàng)下的義務(wù)及責(zé)任合法、有效且可被強(qiáng)制執(zhí)行。

5.1.2 轉(zhuǎn)讓方、標(biāo)的公司和 PetroNet Inc.簽署、交付和履行本協(xié)議項(xiàng)下的權(quán)利義務(wù)，不會(huì)違反中國(guó)法律或適用法律，不會(huì)違反章程或其他組織文件，不會(huì)違反對(duì)其有約束力或適用的法院判決、裁定、仲裁庭裁決、行政決定、命令，不會(huì)違反轉(zhuǎn)讓方、標(biāo)的公司和/或 PetroNet Inc.為簽約一方的任何文件、合同或協(xié)議，或?qū)ζ浠蚱滟Y產(chǎn)具有約束力的任何文件、合同或協(xié)議，不會(huì)導(dǎo)致違反有關(guān)向集團(tuán)公司頒發(fā)的任何資質(zhì)證照的授予和/或繼續(xù)有效的任何條件，不會(huì)導(dǎo)致向集團(tuán)公司頒發(fā)的任何資質(zhì)證照終止、被撤銷或附加條件。

5.1.3 集團(tuán)公司系轉(zhuǎn)讓方為持有 TWG 少數(shù)股權(quán)而設(shè)立的特殊目的實(shí)體，截至標(biāo)的股權(quán)過(guò)戶日，除持有TWG少數(shù)股權(quán)外，集團(tuán)公司不存在任何生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

5.1.4 轉(zhuǎn)讓方合法持有標(biāo)的公司 100%股權(quán)的完整所有權(quán)，并已獲得有效的占有、使用、收益及處分權(quán)。標(biāo)的股權(quán)不存在任何現(xiàn)有或潛在的法律糾紛或爭(zhēng)議，亦不存在任何股權(quán)代持、委托持股、信托持股等可能導(dǎo)致標(biāo)的公司實(shí)際股權(quán)結(jié)構(gòu)與登記股權(quán)結(jié)構(gòu)不一致的安排。標(biāo)的股權(quán)之上未設(shè)定任何抵押、質(zhì)押或其他權(quán)利負(fù)擔(dān)。轉(zhuǎn)讓方與第三方并未簽訂或達(dá)成任何關(guān)于標(biāo)的公司股權(quán)或股東權(quán)利的法律文件。標(biāo)的股權(quán)對(duì)應(yīng)的出資已經(jīng)充分繳納，符合中國(guó)法律要求，沒(méi)有未繳納、虛報(bào)或抽逃注冊(cè)資本的情況。集團(tuán)公司對(duì)其擁有的資產(chǎn)（無(wú)論是股權(quán)類或非股權(quán)類的資產(chǎn)，包括但不限于 TWG 少數(shù)股權(quán)）具有合法、完整的所有權(quán)，已獲得有效的占有、使用、收益及處分權(quán)，不存在司法凍結(jié)或?yàn)槿魏纹渌谌皆O(shè)定質(zhì)押、抵押或其他權(quán)利限制的情形，不存在對(duì)外擔(dān)保的情形。

5.1.5 轉(zhuǎn)讓方和集團(tuán)公司按受讓方要求提供的財(cái)務(wù)信息均是真實(shí)、準(zhǔn)確和完整的，不存在任何虛假成分或誤導(dǎo)性陳述。除已提供的財(cái)務(wù)信息外，標(biāo)的公司均不存在任何其他貸款、擔(dān)保或其他債務(wù)，無(wú)論是否為已產(chǎn)生的、確切的或是或有的，亦不論是否已到期或尚未到期。

5.1.6 不存在任何針對(duì)或影響集團(tuán)公司、集團(tuán)公司的財(cái)產(chǎn)、權(quán)利、許可權(quán)、經(jīng)營(yíng)或業(yè)務(wù)的任何尚未解決的或?qū)⒁M(jìn)行的，或者據(jù)轉(zhuǎn)讓方或者集團(tuán)公司所知，可能提出的訴訟、仲裁、行政調(diào)查、或其他法律或行政程序。不存在任何要求集團(tuán)公司解散、破產(chǎn)、停業(yè)、清算或類似情形的命令、請(qǐng)求、申請(qǐng)、決定、裁定、決議、或其它行動(dòng)，也不存在任何針對(duì)集團(tuán)公司資產(chǎn)的抵押、判決執(zhí)行或傳喚。集團(tuán)公司不存在資不抵債或無(wú)力償還債務(wù)的任何情況。

5.1.7 集團(tuán)公司在重大方面遵守各項(xiàng)稅收法規(guī)并已依法繳足了其所有到期（為避免歧義，此處到期是指按適用國(guó)法律法規(guī)等規(guī)定及集團(tuán)公司截至本協(xié)議簽署日在執(zhí)行的納稅申報(bào)時(shí)間所確定的最晚報(bào)稅期限）應(yīng)繳的稅費(fèi)，不存在任何需要加繳或補(bǔ)繳稅費(fèi)的情況。集團(tuán)公司未收到任何來(lái)自于稅務(wù)機(jī)關(guān)或任何其他有權(quán)部門發(fā)出的催繳或補(bǔ)繳文件或者要求檢查或?qū)徲?jì)任何納稅申報(bào)表的通知，不存在尚未了結(jié)的審計(jì)、措施、程序、調(diào)查、爭(zhēng)議或索賠，不存在稅務(wù)機(jī)關(guān)或其他有權(quán)部門可能向集團(tuán)公司主張索賠稅款的情形。

5.1.8 集團(tuán)公司自 2015 年 1 月 1 日以來(lái)不存在重大違法違規(guī)行為。

5.1.9 轉(zhuǎn)讓方、標(biāo)的公司和 PetroNet Inc.已經(jīng)向受讓方如實(shí)、完全披露其要求的全部信息、文件和材料、受讓方要求的與轉(zhuǎn)讓方履行本協(xié)議具有實(shí)質(zhì)性關(guān)聯(lián)的信息、文件和材料，以及受讓方要求的對(duì)受讓方簽訂本協(xié)議的意愿具有實(shí)質(zhì)性影響的信息、文件和材料。轉(zhuǎn)讓方和標(biāo)的公司在本協(xié)議簽署后任何時(shí)候了解到任何將使其在本協(xié)議中作出的陳述、承諾或保證在任何方面變得不真實(shí)、不正確或不完整的情況，將及時(shí)通知受讓方，并按受讓方的合理要求，配合受讓方采取必要措施予以補(bǔ)救或予以公布。

5.2 受讓方的陳述和保證

自本協(xié)議簽署日（包括簽署日）至交割日（包括交割日），受讓方向轉(zhuǎn)讓方和標(biāo)的公司做出如下陳述和保證，并確認(rèn)轉(zhuǎn)讓方、標(biāo)的公司、PetroNet Inc.對(duì)本協(xié)議的簽署依賴于該等陳述與保證在所有方面的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整且不具誤導(dǎo)性（僅針對(duì)某一特定日期的陳述與保證除外，且在該情形下，該等陳述與保證僅在該等日期應(yīng)為真實(shí)、準(zhǔn)確、完整且不具誤導(dǎo)性的），如果任何一項(xiàng)陳述與保證存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，受讓方應(yīng)對(duì)由此給轉(zhuǎn)讓方、標(biāo)的公司、PetroNet Inc.造成的任何直接或間接的損失承擔(dān)賠償責(zé)任：

5.2.1 受讓方根據(jù)中國(guó)法律正式成立并有效存續(xù)；

5.2.2 在交割日前，受讓方應(yīng)就其簽署、交付和履行本協(xié)議及履行其項(xiàng)下的權(quán)利和義務(wù)取得所需的一切的授權(quán)、許可和批準(zhǔn)（包括但不限于內(nèi)部授權(quán)）。受讓方能夠合法訂立本協(xié)議，受讓方在本協(xié)議項(xiàng)下的義務(wù)及責(zé)任合法、有效且可被強(qiáng)制執(zhí)行。

5.2.3 受讓方簽署和履行本協(xié)議項(xiàng)下的權(quán)利義務(wù)，不會(huì)違反中國(guó)法律或適用法律，不會(huì)違反章程或其他組織文件，不會(huì)違反對(duì)其有約束力或適用的法院判決、裁定、仲裁庭裁決、行政決定、命令，不會(huì)受讓方為簽約一方的任何文件、合同或協(xié)議，或?qū)ζ浠蚱滟Y產(chǎn)具有約束力的任何文件、合同或協(xié)議。

5.2.4 受讓方用于支付本協(xié)議項(xiàng)下轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)的資金來(lái)源合法。”

（7）合同解除

根據(jù)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定：

“……

7.1.1 本協(xié)議自有權(quán)解除方發(fā)送的解除通知按本協(xié)議約定送達(dá)其他方時(shí)解除；如經(jīng)各方協(xié)商一致，也可以書面協(xié)議方式解除并在解除協(xié)議中確定解除生效時(shí)間；

7.1.2 除本協(xié)議另有約定外，在交割日前或之時(shí)，如發(fā)生下列任一情形的，受讓方可以通過(guò)書面形式通知其他方解除本協(xié)議：

(1) 轉(zhuǎn)讓方的陳述或保證存在不準(zhǔn)確、不真實(shí)或有重大遺漏；

(2) 轉(zhuǎn)讓方發(fā)生違約行為，并且轉(zhuǎn)讓方在收到受讓方要求改正的通知之日起15 日內(nèi)未能改正該違約行為；

(3) 轉(zhuǎn)讓方進(jìn)入任何自愿或強(qiáng)制的破產(chǎn)或清算程序（除非該等程序在開(kāi)始后90 天內(nèi)被撤銷），或其他任何一方被法院或其他政府機(jī)關(guān)宣告破產(chǎn)或清算；

(4) 因發(fā)生不可抗力導(dǎo)致本協(xié)議的履行受到重大干擾連續(xù)超過(guò) 3 個(gè)月以上的；或

(5) 由于任何適用中國(guó)法律或其解釋的重大變化，或由于任何政府部門對(duì)適用法律法規(guī)或其解釋修訂、補(bǔ)充或撤銷，導(dǎo)致無(wú)法達(dá)到本協(xié)議的主要目的或受讓方無(wú)法實(shí)現(xiàn)本協(xié)議項(xiàng)下的主要利益。

7.1.3 除本協(xié)議另有約定外，如發(fā)生下列任一情形的，轉(zhuǎn)讓方可以通過(guò)書面形式通知其他方解除本協(xié)議：

(1) 受讓方的陳述或保證存在重大不真實(shí)或有重大遺漏；

(2) 受讓方發(fā)生違約行為，并且在收到轉(zhuǎn)讓方要求改正的通知之日起 15 日內(nèi)未改正該違約行為；或

(3) 受讓方進(jìn)入任何自愿或強(qiáng)制的破產(chǎn)或清算程序（除非該等程序在開(kāi)始后90 天內(nèi)被撤銷），或受讓方被法院或其他政府機(jī)關(guān)宣告破產(chǎn)或清算。”

（8）違約責(zé)任

根據(jù)《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定：

“……

8.1 如因(1)任一方違反在本協(xié)議中做出的任何陳述或保證或者任何該等陳述或保證存在不真實(shí)、不準(zhǔn)確、不完整或者具有誤導(dǎo)性，或(2)任一方未履行其在本協(xié)議項(xiàng)下的任何承諾、約定或義務(wù)，從而致使其他各方或其關(guān)聯(lián)方或其董事、管理人員、員工、代表或繼任者承擔(dān)任何費(fèi)用、責(zé)任或蒙受任何直接和間接損失，則違約方應(yīng)賠償非違約方損失。轉(zhuǎn)讓方違約導(dǎo)致前述賠償責(zé)任的，以其已取得的轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為限承擔(dān)賠償責(zé)任。

8.2 除由于轉(zhuǎn)讓方違反本協(xié)議約定導(dǎo)致受讓方未按期支付轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)的情況外，如受讓方未按照本協(xié)議 3.1 條、3.3 條（視情況而定）約定期限支付首期轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)、第二期轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)（“受讓方延遲付款”）的，則受讓方應(yīng)在向轉(zhuǎn)讓方支付首期轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)、第二期轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)的同時(shí)向轉(zhuǎn)讓方支付遲延付款違約金，違約金承擔(dān)標(biāo)準(zhǔn)為：（1）首期轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)的遲延付款違約金為自首期轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)最遲付款日期起至首期轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)實(shí)際支付日期間，以應(yīng)付未付轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為基數(shù)按照 12%的年化利率計(jì)算；（2）第二期轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)的遲延付款違約金為自 2018 年 12 月 21 日起至第二期轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)實(shí)際支付日期間，以應(yīng)付未付轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)為基數(shù)按照 12%的年化利率計(jì)算。

8.3 各方確認(rèn)，除本協(xié)議第 8.1 條約定的賠償責(zé)任、第 8.2 條約定的遲延付款違約金外，轉(zhuǎn)讓方不得以受讓方延遲付款為由主張解除協(xié)議或要求受讓方承擔(dān)本協(xié)議約定外的其他性質(zhì)的違約責(zé)任，但受讓方截至 2019 年 6 月 30 日仍未能支付全部轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)的情形除外。如受讓方截至 2019 年 6 月 30 日仍未按本協(xié)議約定支付完畢全部轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)的，受讓方構(gòu)成本協(xié)議項(xiàng)下的違約，轉(zhuǎn)讓方有權(quán)要求受讓方向轉(zhuǎn)讓方支付截至 2019 年 6 月 30 日應(yīng)付未付轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)的 15%作為違約金，并有權(quán)依據(jù)本協(xié)議其他相關(guān)約定行使權(quán)力。”

10、董事會(huì)對(duì)于資產(chǎn)定價(jià)合理性的討論與分析

（1）評(píng)估情況

根據(jù)北京國(guó)融興華資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司以 2018 年 5 月 31 日為評(píng)估基準(zhǔn)日出具的《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》（國(guó)融興華評(píng)報(bào)字(2018)第 010198 號(hào)），本次評(píng)估直接交易標(biāo)的合創(chuàng)源采用了資產(chǎn)基礎(chǔ)法進(jìn)行評(píng)估，并出具最終評(píng)估結(jié)果，合創(chuàng)源全部所有者權(quán)益的最終評(píng)估值為 48,475.77 萬(wàn)元。

同時(shí)，北京國(guó)融興華資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司亦對(duì)境外最終目的公司 TWG 進(jìn)行了評(píng)估。根據(jù)北京國(guó)融興華資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司以 2018 年 5 月 31 日為評(píng)估基準(zhǔn)日出具的《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》（國(guó)融興華評(píng)報(bào)字(2018)第 010199 號(hào)），本次評(píng)估 TWG 公司同時(shí)采用了收益法和市場(chǎng)法進(jìn)行評(píng)估，并選用收益法評(píng)估結(jié)果為最終評(píng)估結(jié)果，TWG 全部所有者權(quán)益的最終評(píng)估值為 132,384.56 萬(wàn)元。

（2）評(píng)估機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性

公司本次非公開(kāi)發(fā)行聘請(qǐng)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)為國(guó)融興華，具有證券期貨業(yè)務(wù)資格。國(guó)融興華及其經(jīng)辦評(píng)估師與公司、交易對(duì)方、合創(chuàng)源及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，亦不存在業(yè)務(wù)關(guān)系之外的現(xiàn)實(shí)的和預(yù)期的利益或沖突，評(píng)估機(jī)構(gòu)具有獨(dú)立性。

（3）評(píng)估假設(shè)前提的合理性

評(píng)估報(bào)告所設(shè)定的假設(shè)前提和限制條件按照國(guó)家有關(guān)法規(guī)和規(guī)定執(zhí)行、遵循了市場(chǎng)通用的慣例或準(zhǔn)則，評(píng)估假設(shè)符合評(píng)估對(duì)象的實(shí)際情況，評(píng)估假設(shè)前提具有合理性。

（4）評(píng)估方法與評(píng)估目的的相關(guān)性

本次評(píng)估目的是為公司收購(gòu)合創(chuàng)源 100%股權(quán)提供合理的作價(jià)依據(jù)，評(píng)估機(jī)構(gòu)實(shí)際評(píng)估的資產(chǎn)范圍與委托評(píng)估的資產(chǎn)范圍一致。評(píng)估機(jī)構(gòu)在評(píng)估過(guò)程中實(shí)施了相應(yīng)的評(píng)估程序，遵循了獨(dú)立性、客觀性、科學(xué)性、公正性等原則，運(yùn)用了合規(guī)且符合資產(chǎn)實(shí)際情況的評(píng)估方法，選用的參照數(shù)據(jù)、資料可靠；資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值公允、準(zhǔn)確。評(píng)估方法選用恰當(dāng)，評(píng)估結(jié)論合理，評(píng)估方法與評(píng)估目的相關(guān)性一致。

（5）評(píng)估結(jié)果公允性

評(píng)估機(jī)構(gòu)實(shí)際評(píng)估的資產(chǎn)范圍與委托評(píng)估的資產(chǎn)范圍一致；評(píng)估機(jī)構(gòu)在評(píng)估過(guò)程中采取了必要的評(píng)估程序，遵循了獨(dú)立性、客觀性、公正性等原則，運(yùn)用了合規(guī)且符合目標(biāo)資產(chǎn)實(shí)際情況的評(píng)估方法；評(píng)估結(jié)果客觀、公正反映了評(píng)估基準(zhǔn)日（2018 年 5 月 31 日）評(píng)估對(duì)象的實(shí)際情況，各項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估方法適當(dāng)，本次評(píng)估結(jié)果具有公允性。

11、獨(dú)立董事意見(jiàn)

（1）評(píng)估機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性

公司本次非公開(kāi)發(fā)行聘請(qǐng)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)為國(guó)融興華，具有證券期貨業(yè)務(wù)資格。國(guó)融興華及其經(jīng)辦評(píng)估師與公司、交易對(duì)方、深圳合創(chuàng)源石油技術(shù)發(fā)展有限公司及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，亦不存在業(yè)務(wù)關(guān)系之外的現(xiàn)實(shí)的和預(yù)期的利益或沖突，評(píng)估機(jī)構(gòu)具有獨(dú)立性。

（2）評(píng)估假設(shè)前提的合理性

評(píng)估報(bào)告所設(shè)定的假設(shè)前提和限制條件按照國(guó)家有關(guān)法規(guī)和規(guī)定執(zhí)行、遵循了市場(chǎng)通用的慣例或準(zhǔn)則，評(píng)估假設(shè)符合評(píng)估對(duì)象的實(shí)際情況，評(píng)估假設(shè)前提具有合理性。

（3）評(píng)估方法與評(píng)估目的的相關(guān)性

本次評(píng)估目的是為公司收購(gòu)合創(chuàng)源 100%股權(quán)提供合理的作價(jià)依據(jù)，評(píng)估機(jī)構(gòu)實(shí)際評(píng)估的資產(chǎn)范圍與委托評(píng)估的資產(chǎn)范圍一致。評(píng)估機(jī)構(gòu)在評(píng)估過(guò)程中實(shí)施了相應(yīng)的評(píng)估程序，遵循了獨(dú)立性、客觀性、科學(xué)性、公正性等原則，運(yùn)用了合規(guī)且符合資產(chǎn)實(shí)際情況的評(píng)估方法，選用的參照數(shù)據(jù)、資料可靠；資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值公允、準(zhǔn)確。評(píng)估方法選用恰當(dāng)，評(píng)估結(jié)論合理，評(píng)估方法與評(píng)估目的相關(guān)性一致。

（4）評(píng)估結(jié)果的公允性

評(píng)估機(jī)構(gòu)實(shí)際評(píng)估的資產(chǎn)范圍與委托評(píng)估的資產(chǎn)范圍一致；評(píng)估機(jī)構(gòu)在評(píng)估過(guò)程中采取了必要的評(píng)估程序，遵循了獨(dú)立性、客觀性、公正性等原則，運(yùn)用了合規(guī)且符合目標(biāo)資產(chǎn)實(shí)際情況的評(píng)估方法；評(píng)估結(jié)果客觀、公正反映了評(píng)估基準(zhǔn)日（2018 年 5 月 31 日）評(píng)估對(duì)象的實(shí)際情況，各項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估方法適當(dāng)，本次評(píng)估結(jié)果具有公允性。

12、評(píng)估情況的說(shuō)明

（1）TWG 評(píng)估情況的說(shuō)明

1）評(píng)估目的

通源石油擬通過(guò)以收購(gòu)合創(chuàng)源 100%股權(quán)的方式取得 PNI 對(duì) TWG 的 33.96%的公司股權(quán)，本次評(píng)估擬對(duì)該經(jīng)濟(jì)行為所涉及的 TWG 股東全部權(quán)益價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，為通源石油取得 PNI 對(duì) TWG 的 33.96%公司股權(quán)提供價(jià)值參考。

2）評(píng)估方法

該次評(píng)估選用的評(píng)估方法為：收益法和市場(chǎng)法。

①收益法

A. 評(píng)估的具體評(píng)估思路

對(duì)納入報(bào)表范圍的資產(chǎn)和主營(yíng)業(yè)務(wù)，按照最近幾年的歷史經(jīng)營(yíng)狀況的變化趨勢(shì)和業(yè)務(wù)類型估算預(yù)期收益（凈現(xiàn)金流量），并折現(xiàn)得到經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的價(jià)值；將納入報(bào)表范圍，但在預(yù)期收益（凈現(xiàn)金流量）估算中未予考慮的諸如基準(zhǔn)日存在的應(yīng)收、應(yīng)付等資產(chǎn)（負(fù)債）；未納入預(yù)測(cè)范圍的對(duì)外投資等類資產(chǎn)，定義為基準(zhǔn)日存在的溢余性或非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)（負(fù)債），單獨(dú)估算其價(jià)值；由上述各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值的加和，得出評(píng)估對(duì)象的企業(yè)價(jià)值，經(jīng)扣減付息債務(wù)價(jià)值后，得到評(píng)估對(duì)象的權(quán)益資本（股東全部權(quán)益）價(jià)值。

B. 評(píng)估模型

本次評(píng)估的基本模型為：

式中：E：評(píng)估對(duì)象的股東全部權(quán)益（凈資產(chǎn)）價(jià)值；

B：評(píng)估對(duì)象的企業(yè)價(jià)值；

D：評(píng)估對(duì)象的付息債務(wù)價(jià)值。

其中 B：評(píng)估對(duì)象的企業(yè)價(jià)值的模型為：

式中：

P：評(píng)估對(duì)象的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)價(jià)值；

經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)是指與被評(píng)估單位生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的，評(píng)估基準(zhǔn)日后企業(yè)自由現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)所涉及的資產(chǎn)與負(fù)債。經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)價(jià)值的計(jì)算公式如下：

企業(yè)的自由現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)+折舊攤銷+扣稅后付息債務(wù)利息-追加資本

C. 收益年限的確定

該次收益法評(píng)估是在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的前提下作出的，因此，確定收益期限為無(wú)限期，根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)歷史及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)等資料，采用兩階段模型，即評(píng)估基準(zhǔn)日后 5 年根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況和政策、市場(chǎng)等因素對(duì)企業(yè)收入、成本費(fèi)用、利潤(rùn)等進(jìn)行合理預(yù)測(cè)，第 6 年以后各年與第 5 年持平。

D. 收益主體與口徑的相關(guān)性該次評(píng)估，使用企業(yè)的自由現(xiàn)金流量作為評(píng)估對(duì)象經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的收益指標(biāo)，其

基本公式為：企業(yè)的自由現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)+折舊攤銷+扣稅后付息債務(wù)利息-追加資本按照收益額與折現(xiàn)率口徑一致的原則，該次評(píng)估收益額口徑為企業(yè)自由現(xiàn)金流量，則折現(xiàn)率選取加權(quán)平均資本成本(WACC)。

②市場(chǎng)法

市場(chǎng)法中常用的兩種具體方法是上市公司比較法和交易案例比較法。該次評(píng)估選用上市公司比較法。

由于交易案例比較法在實(shí)際操作中可比交易案例不宜獲取，因此可操作性受到限制。該次評(píng)估采用市場(chǎng)法中的上市公司比較法進(jìn)行評(píng)估。上市公司比較法是指通過(guò)對(duì)資本市場(chǎng)上與被評(píng)估單位處于同一或類似行業(yè)的上市公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，計(jì)算適當(dāng)?shù)膬r(jià)值比率或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，在與被評(píng)估單位比較分析的基礎(chǔ)上，得出評(píng)估對(duì)象價(jià)值的方法。采用上市公司比較法進(jìn)行股權(quán)價(jià)值評(píng)估，依據(jù)上述規(guī)定和理論，結(jié)合目標(biāo)公司的現(xiàn)狀，選取資本市場(chǎng)油服行業(yè)的上市公司作為可比公司，收集可比公司的一些標(biāo)準(zhǔn)參數(shù)如 NOIAT 比率乘數(shù)、EBITDA 比率乘數(shù)等，將可比公司分別與目標(biāo)

公司進(jìn)行比較分析，計(jì)算出修正后的 NOIAT 比率乘數(shù)、EBITDA 比率乘數(shù)，從而測(cè)算出各自比率乘數(shù)修正后的目標(biāo)公司價(jià)值，再將上述結(jié)果加權(quán)平均并加以調(diào)整后作為市場(chǎng)法評(píng)估的目標(biāo)公司價(jià)值。

采用上市公司比較法進(jìn)行評(píng)估，具有評(píng)估角度和評(píng)估途徑直接、評(píng)估過(guò)程直觀、評(píng)估數(shù)據(jù)直接取材于市場(chǎng)、評(píng)估結(jié)果說(shuō)服力強(qiáng)的特點(diǎn)，其市場(chǎng)定價(jià)可以作為目標(biāo)公司市場(chǎng)價(jià)值的參考。

采用市場(chǎng)比較法中的上市公司比較法，由于選擇的可比公司均為上市公司，而被評(píng)估單位股東權(quán)益價(jià)值是非上市前提條件下的價(jià)值，如果所有其他方面都相同，那么在市場(chǎng)上可流通的一項(xiàng)投資的價(jià)值要高于不能在市場(chǎng)上流通的價(jià)值。為此，評(píng)估人員需要對(duì)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行缺少流通性折扣調(diào)整。缺乏市場(chǎng)流通性折扣是企業(yè)價(jià)值評(píng)估中需要經(jīng)常考慮的一項(xiàng)重要參數(shù)。這里所謂的缺乏市場(chǎng)流通性折扣，

其折扣內(nèi)涵是參照上市公司的流通股交易價(jià)格而得到的價(jià)值折扣。

上市公司比較法的基本步驟具體如下：

股東全部權(quán)益價(jià)值=經(jīng)營(yíng)性股東全部權(quán)益價(jià)值×（1—非流通折扣率）+溢余資產(chǎn)價(jià)值+非經(jīng)營(yíng)性凈資產(chǎn)價(jià)值

在運(yùn)用市場(chǎng)法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，一般應(yīng)按照以下基本步驟進(jìn)行：

A. 選擇可比公司

a. 選擇資本市場(chǎng)

資本市場(chǎng)的選擇主要考慮了市場(chǎng)的成熟度、證券交易的活躍性和數(shù)據(jù)的可獲得性。綜合考慮本次評(píng)估選擇（美國(guó)）市場(chǎng)作為選擇樣本的市場(chǎng)。

b. 選擇準(zhǔn)可比公司

選擇與被評(píng)估單位屬于同一行業(yè)、從事相同或類似的業(yè)務(wù)、或受相同經(jīng)濟(jì)因素影響的企業(yè)作為準(zhǔn)可比公司。

c. 選擇可比公司

首先對(duì)準(zhǔn)可比公司進(jìn)行篩選，以確定合適的可比公司。對(duì)準(zhǔn)可比公司的具體情況進(jìn)行詳細(xì)的研究分析，包括主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍、主要目標(biāo)市場(chǎng)、公司規(guī)模、盈利能力等方面。通過(guò)對(duì)這些準(zhǔn)可比公司的業(yè)務(wù)情況和財(cái)務(wù)情況的分析比較，以選取具有可比性的可比公司。

B. 分析可比公司的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)情況

對(duì)所選擇的可比公司的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)情況進(jìn)行分析，與被評(píng)估單位的情況進(jìn)行比較、分析，并做必要的調(diào)整。首先收集可比公司的財(cái)務(wù)信息，如行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、上市公司年報(bào)、研究機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告等。對(duì)上述從公開(kāi)渠道獲得的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)信息進(jìn)行分析調(diào)整，以使可比公司的財(cái)務(wù)信息盡可能準(zhǔn)確及客觀，使其與被評(píng)估單位的財(cái)務(wù)信息具有可比性。

C. 選擇、計(jì)算、調(diào)整價(jià)值比率

在對(duì)可比公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析調(diào)整后，需要選擇合適的價(jià)值比率，并根據(jù)以上工作對(duì)價(jià)值比率進(jìn)行必要的分析和調(diào)整。為避免選擇單一價(jià)值比率乘數(shù)可能出現(xiàn)的偏差，本次評(píng)估采用 NOIAT 比率乘數(shù)、EBITDA 比率乘數(shù)兩個(gè)比率乘數(shù)，并采用適當(dāng)?shù)姆椒▽?duì)其進(jìn)行修正、調(diào)整，進(jìn)而估算出被評(píng)估單位的價(jià)值比率乘數(shù)。

D. 運(yùn)用價(jià)值比率

將價(jià)值比率乘數(shù)運(yùn)用于被評(píng)估單位所對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，得出初步的評(píng)估結(jié)果。

E. 其他調(diào)整。

3）評(píng)估假設(shè)

①基本假設(shè)

A. 公開(kāi)市場(chǎng)假設(shè)，即假定在市場(chǎng)上交易的資產(chǎn)或擬在市場(chǎng)上交易的資產(chǎn)，資產(chǎn)交易雙方彼此地位平等，彼此都有獲取足夠市場(chǎng)信息的機(jī)會(huì)和時(shí)間，以便于對(duì)資產(chǎn)的功能、用途及其交易價(jià)格等作出理智的判斷；

B. 交易假設(shè)，即假定所有待評(píng)估資產(chǎn)已經(jīng)處在交易的過(guò)程中，評(píng)估師根據(jù)待評(píng)估資產(chǎn)的交易條件等模擬市場(chǎng)進(jìn)行估價(jià)。交易假設(shè)是資產(chǎn)評(píng)估得以進(jìn)行的一個(gè)最基本的前提假設(shè)；

C. 持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)，即假設(shè)被評(píng)估單位以現(xiàn)有資產(chǎn)、資源條件為基礎(chǔ)，在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)不會(huì)因?yàn)楦鞣N原因而停止?fàn)I業(yè)，而是合法地持續(xù)不斷地經(jīng)營(yíng)下去。

②一般假設(shè)

A. 假設(shè)被評(píng)估單位遵循的美國(guó)現(xiàn)行的有關(guān)法律法規(guī)及政策、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)無(wú)重大變化，本次交易各方所處地區(qū)的政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)環(huán)境無(wú)重大變化；

B. 假設(shè)被評(píng)估單位遵循的美國(guó)稅收制度無(wú)重大變化，且假設(shè)被評(píng)估單位持續(xù)經(jīng)營(yíng)；

C. 假設(shè)和被評(píng)估單位相關(guān)的利率、匯率、賦稅基準(zhǔn)及稅率、政策性征收費(fèi)用等評(píng)估基準(zhǔn)日后不發(fā)生重大變化；

D. 假設(shè)評(píng)估基準(zhǔn)日后被評(píng)估單位的管理層是負(fù)責(zé)的、穩(wěn)定的，且有能力擔(dān)當(dāng)其職務(wù)；

E. 除非另有說(shuō)明，假設(shè)公司完全遵守所有有關(guān)的法律法規(guī)；

F. 假設(shè)本次評(píng)估測(cè)算的各項(xiàng)參數(shù)取值是按照現(xiàn)時(shí)價(jià)格體系確定的，未考慮基準(zhǔn)日后通貨膨脹因素的影響；

G. 假設(shè)評(píng)估基準(zhǔn)日后無(wú)不可抗力及不可預(yù)見(jiàn)因素對(duì)被評(píng)估單位造成重大不利影響。

③特殊假設(shè)

A. 假設(shè)評(píng)估基準(zhǔn)日后被評(píng)估單位采用的會(huì)計(jì)政策和編寫本資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告時(shí)所采用的會(huì)計(jì)政策在重要方面保持一致；

B. 假設(shè)評(píng)估基準(zhǔn)日后被評(píng)估單位在現(xiàn)有管理方式和管理水平的基礎(chǔ)上，經(jīng)營(yíng)范圍、方式與目前保持一致；

C. 假設(shè)評(píng)估基準(zhǔn)日后被評(píng)估單位的產(chǎn)品或服務(wù)保持目前的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)；

D. 假設(shè)評(píng)估基準(zhǔn)日后被評(píng)估單位的研發(fā)能力和技術(shù)先進(jìn)性保持目前的水平。

4）評(píng)估結(jié)論

截止評(píng)估基準(zhǔn)日 2018 年 5 月 31 日，TWG 的股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估結(jié)果如下：

①收益法評(píng)估結(jié)果

截止評(píng)估基準(zhǔn)日 2018 年 5 月 31 日，在持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下，TWG 公司凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為 11,073.10 萬(wàn)美元，采用資產(chǎn)負(fù)債表日 2018 年 5 月 31 日的即期匯率6.4144 折算后為 71,027.31 萬(wàn)元人民幣，經(jīng)收益法評(píng)估其股東全部權(quán)益價(jià)值的評(píng)估結(jié)果為 20,638.65 萬(wàn)美元，采用資產(chǎn)負(fù)債表日 2018 年 5 月 31 日的即期匯率6.4144 折算后為 132,384.56 萬(wàn)元人民幣，增值額為 61,357.25 萬(wàn)人民幣，增值率為 86.39%。

②市場(chǎng)法評(píng)估結(jié)果

截止評(píng)估基準(zhǔn)日 2018 年 05 月 31 日，在持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下，TWG 公司凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為 11,073.10 萬(wàn)美元，采用資產(chǎn)負(fù)債表日 2018 年 5 月 31 日的即期匯率6.4144 折算后為 71,027.31 萬(wàn)元人民幣，經(jīng)市場(chǎng)法評(píng)估其股東全部權(quán)益價(jià)值的評(píng)估結(jié)果為 19,702.96 萬(wàn)美元，采用資產(chǎn)負(fù)債表日 2018 年 5 月 31 日的即期匯率6.4144 折算后為 126,382.67 萬(wàn)元人民幣，增值額為 55,355.36 萬(wàn)元人民幣，增值率為 77.94%。

③評(píng)估結(jié)論

經(jīng)對(duì)收益法和市場(chǎng)法兩種評(píng)估結(jié)果的比較，收益法與市場(chǎng)法的評(píng)估價(jià)值相差6,001.89 萬(wàn)元人民幣，差異率為 4.75%，收益法與市場(chǎng)法評(píng)估結(jié)果差異不大。

收益法側(cè)重企業(yè)未來(lái)的收益，是在評(píng)估假設(shè)前提的基礎(chǔ)上做出的，而市場(chǎng)法是在可比上市公司數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上做調(diào)整，因方法側(cè)重點(diǎn)的有所不同，造成評(píng)估結(jié)論的差異性。

市場(chǎng)法采用市場(chǎng)比較思路，即利用與被評(píng)估單位相同或相似的上市公司的價(jià)值作為參照物，通過(guò)與被評(píng)估單位與參照物之間的對(duì)比分析，以及必要的調(diào)整，來(lái)估算被評(píng)估單位整體價(jià)值的評(píng)估思路。市場(chǎng)法對(duì)被評(píng)估單位的現(xiàn)時(shí)狀況具有很強(qiáng)的依賴性，且依賴其他相類似公司的價(jià)值評(píng)估結(jié)果，受市場(chǎng)及外部環(huán)境的影響較大。

收益法是通過(guò)預(yù)測(cè)被評(píng)估單位合并口徑下未來(lái)所能產(chǎn)生的收益，并根據(jù)獲取這些收益所面臨的風(fēng)險(xiǎn)及所要求的回報(bào)率，對(duì)這些收益進(jìn)行折現(xiàn)，得到被評(píng)估單位的當(dāng)前價(jià)值。收益法能夠基于被評(píng)估單位自身，結(jié)合其目標(biāo)戰(zhàn)略從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度出發(fā)，綜合考慮收益和風(fēng)險(xiǎn)，最能體現(xiàn)企業(yè)本質(zhì)，反映持續(xù)經(jīng)營(yíng)下的真實(shí)企業(yè)價(jià)值。

所以，該次評(píng)估以收益法評(píng)估結(jié)果作為價(jià)值參考依據(jù)，即 TWG 的股東全部權(quán)益評(píng)估價(jià)值為 20,638.65 萬(wàn)美元，采用資產(chǎn)負(fù)債表日 2018 年 5 月 31 日的即期匯率6.4144 折算后為 132,384.56 萬(wàn)元人民幣，增值額為 61,357.25 萬(wàn)人民幣，增值率為 86.39%。

（2）合創(chuàng)源評(píng)估情況的說(shuō)明

1）評(píng)估目的

通源石油擬收購(gòu)合創(chuàng)源 100%股權(quán)，進(jìn)而取得 TWG 少數(shù)股權(quán)，該次評(píng)估目的即對(duì)上述經(jīng)濟(jì)行為涉及的合創(chuàng)源股東全部權(quán)益價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，為通源石油收購(gòu)合創(chuàng)源 100%股權(quán)提供價(jià)值參考意見(jiàn)。

2）評(píng)估假設(shè)

①基本假設(shè)

A. 公開(kāi)市場(chǎng)假設(shè)，即假定在市場(chǎng)上交易的資產(chǎn)或擬在市場(chǎng)上交易的資產(chǎn)，資產(chǎn)交易雙方彼此地位平等，彼此都有獲取足夠市場(chǎng)信息的機(jī)會(huì)和時(shí)間，以便于對(duì)資產(chǎn)的功能、用途及其交易價(jià)格等作出理智的判斷；

B. 交易假設(shè)，即假定所有待評(píng)估資產(chǎn)已經(jīng)處在交易的過(guò)程中，評(píng)估師根據(jù)待評(píng)估資產(chǎn)的交易條件等模擬市場(chǎng)進(jìn)行估價(jià)。交易假設(shè)是資產(chǎn)評(píng)估得以進(jìn)行的一個(gè)最基本的前提假設(shè)；

C. 持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)，即假設(shè)被評(píng)估單位以現(xiàn)有資產(chǎn)、資源條件為基礎(chǔ)，在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)不會(huì)因?yàn)楦鞣N原因而停止?fàn)I業(yè)，而是合法地持續(xù)不斷地經(jīng)營(yíng)下去。

②一般假設(shè)

A. 假設(shè)國(guó)家現(xiàn)行的有關(guān)法律法規(guī)及政策、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)無(wú)重大變化，本次交易各方所處地區(qū)的政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)環(huán)境無(wú)重大變化；

B. 針對(duì)評(píng)估基準(zhǔn)日資產(chǎn)的實(shí)際狀況，假設(shè)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)；

C. 假設(shè)和被評(píng)估單位相關(guān)的利率、匯率、賦稅基準(zhǔn)及稅率、政策性征收費(fèi)用等評(píng)估基準(zhǔn)日后不發(fā)生重大變化；

D. 假設(shè)評(píng)估基準(zhǔn)日后被評(píng)估單位的管理層是負(fù)責(zé)的、穩(wěn)定的，且有能力擔(dān)當(dāng)其職務(wù)；

E. 除非另有說(shuō)明，假設(shè)公司完全遵守所有有關(guān)的法律法規(guī)；

F. 假設(shè)本次評(píng)估測(cè)算的各項(xiàng)參數(shù)取值是按照現(xiàn)時(shí)價(jià)格體系確定的，未考慮基準(zhǔn)日后通貨膨脹因素的影響；

G. 假設(shè)評(píng)估基準(zhǔn)日后無(wú)不可抗力及不可預(yù)見(jiàn)因素對(duì)被評(píng)估單位造成重大不利影響。

③特殊假設(shè)

A. 假設(shè)評(píng)估基準(zhǔn)日后被評(píng)估單位采用的會(huì)計(jì)政策和編寫本資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告時(shí)所采用的會(huì)計(jì)政策在重要方面保持一致；

B. 假設(shè)評(píng)估基準(zhǔn)日后被評(píng)估單位在現(xiàn)有管理方式和管理水平的基礎(chǔ)上，經(jīng)營(yíng)范圍、方式與目前保持一致。3）評(píng)估結(jié)論截止評(píng)估基準(zhǔn)日 2018 年 05 月 31 日，合創(chuàng)源的股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估結(jié)果

如下：

合創(chuàng)源在持續(xù)經(jīng)營(yíng)條件下，總資產(chǎn)賬面價(jià)值為 34,704.64 萬(wàn)元，評(píng)估價(jià)值為48,475.77 萬(wàn)元，增值額為 13,771.13 萬(wàn)元，增值率為 39.78%；總負(fù)債賬面價(jià)值為0.00萬(wàn)元，評(píng)估價(jià)值為0.00萬(wàn)元，未發(fā)生增減值變動(dòng)；凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為34,704.64萬(wàn)元，凈資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值為 48,475.77 萬(wàn)元，增值額為 13,771.13 萬(wàn)元，增值率為39.78%。詳見(jiàn)下表：

合創(chuàng)源的股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估結(jié)果為 48,475.77 萬(wàn)元。

（二）補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目

1、項(xiàng)目概況

為滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)流動(dòng)資金的需求，公司擬使用本次非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金 15,000 萬(wàn)元。

2、項(xiàng)目實(shí)施的可行性和必要性

（1）公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)

公司 2015 年、2016 年和 2017 年的營(yíng)業(yè)收入分別為 63,559.01 萬(wàn)元、39,986.40萬(wàn)元和 81,660.01 萬(wàn)元，最近三年?duì)I業(yè)收入年平均增長(zhǎng)率為 42.80%；2018 年 1-6月，公司營(yíng)業(yè)收入繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，達(dá)到 76,401.77 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 150.75%。隨著油氣行業(yè)的回暖，預(yù)計(jì)未來(lái)公司仍將處于業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張階段。公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大使公司面臨著日益增大的流動(dòng)資金壓力，對(duì)公司營(yíng)運(yùn)資金提出了更高的要求，增加了公司對(duì)補(bǔ)充流動(dòng)資金的需求。

（2）公司未來(lái)新增流動(dòng)資金缺口較大

隨著公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，公司經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收（應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)及預(yù)付賬款）及存貨對(duì)流動(dòng)資金的占用將增加，綜合考慮經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付（應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款及應(yīng)付票據(jù)）的影響，需補(bǔ)充流動(dòng)資金滿足公司快速發(fā)展。根據(jù)初步測(cè)算，公司 2018 年末流動(dòng)資金占用金額預(yù)計(jì)為 103,966.67 萬(wàn)元，2017 年末流動(dòng)資金占用金額為 66,185.45 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)公司于 2018 年需新增流動(dòng)資金缺口為37,781.22 萬(wàn)元。本次非公開(kāi)發(fā)行募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金 15,000.00 萬(wàn)元，將有利于滿足公司進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)規(guī)模和加大市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度的經(jīng)營(yíng)需求。

三、本次非公開(kāi)發(fā)行股票對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)狀況等的影響

（一）對(duì)公司章程、股東結(jié)構(gòu)與高管人員結(jié)構(gòu)的影響

本次非公開(kāi)發(fā)行完成后，公司股本將相應(yīng)增加，原股東的持股比例也將相應(yīng)發(fā)生改變。公司將按照發(fā)行的實(shí)際情況對(duì)《公司章程》中相關(guān)的條款進(jìn)行修改，并辦理工商變更登記。除此之外，不涉及其他公司章程變化的情形。

截至本報(bào)告公告日，公司尚無(wú)對(duì)高級(jí)管理人員結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整的計(jì)劃。本次發(fā)行后，不會(huì)對(duì)高級(jí)管理人員結(jié)構(gòu)造成重大影響。

（二）本次發(fā)行對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理的影響

本次非公開(kāi)發(fā)行募集資金將用于收購(gòu)深圳合創(chuàng)源 100%股權(quán)和補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。本次發(fā)行完成后，公司通過(guò)收購(gòu)合創(chuàng)源公司將間接獲得 TWG 少數(shù)股權(quán)，公司持有 TWG 的股權(quán)比例將由 55.26%提升至 89.22%，有利于提高公司對(duì)子公司的決策效率，能更好地獲得美國(guó)業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)帶來(lái)的收益，同時(shí)能進(jìn)一步鞏固公司射孔業(yè)務(wù)全球化的戰(zhàn)略布局，為后續(xù)公司在北美地區(qū)乃至全球發(fā)展奠定基礎(chǔ)；公司補(bǔ)充流動(dòng)資金，可以助力公司在業(yè)務(wù)布局、財(cái)務(wù)能力、人才引進(jìn)、研發(fā)投入等方面做出優(yōu)化，亦有利于優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，緩減中短期的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流壓力，降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為公司未來(lái)發(fā)展提供充實(shí)的資金保障。

本次非公開(kāi)發(fā)行有助于公司增強(qiáng)在油田服務(wù)行業(yè)中的行業(yè)地位，進(jìn)一步提升公司的收入規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為公司今后發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。

（三）本次發(fā)行對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的影響

本次發(fā)行完成后，公司的總資產(chǎn)將從 29.03 億元增加至 35.03 億元、凈資產(chǎn)將從 21.11 億元增加至 27.11 億元，資產(chǎn)負(fù)債率將從 27.25%下降至 22.58%，公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)得到改善，償債能力進(jìn)一步增強(qiáng)。募集資金投資項(xiàng)目順利實(shí)施后，公司的盈利能力將得到提升，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量將進(jìn)一步增加，盈利空間進(jìn)一步拓展，為后續(xù)發(fā)展提供有力保障。

西安通源石油科技股份有限公司

董 事 會(huì)

2018 年 10 月 22 日